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Quatro caminhos para resolver fusões e aquisições cruzadas

□ Wang Lei, CEO da Huatai Financial Holdings (Hong Kong) Company resultado do da loteria federal

Zhang Peng Hao Zhangyan, Escola de Economia, Universidade Central de Finanças e Economia resultado do da loteria federal

As fusões e aquisições cruzadas são maneiras importantes de usar mercados estrangeiros para melhorar sua competitividade internacional.O autor tem a sorte de ter experimentado e participado de muitas grandes fusões e aquisições da Baça Cruzada em Wall Street e bancos de investimento chinês. Nos últimos 10 anos, bem como desafios e planos de resposta para fusões e aquisições cruzadas.

M&A entrando no novo normal

Antes de 2008, devido a fatores como canais de financiamento insuficientes e leis e regulamentos insuficientes, fusões e aquisições cruzadas não se tornaram um ponto quente para o desenvolvimento da empresa.No entanto, a partir de 2008, as fusões e aquisições cruzadas da Beder entraram em um novo normal, que pode ser dividido em três etapas: de 2008 a 2013, fusões e aquisições cruzadas de Border estão no estágio de exploração devido à crise financeira global.Em 2008, a crise financeira global levou ao declínio no valor de algumas empresas de alta qualidade no exterior, trazendo grandes oportunidades para fusões e aquisições no exterior das empresas chinesas.Ao mesmo tempo, as reservas nacionais de câmbio continuaram a aumentar, e o Renminbi entrou em um ciclo de apreciação para promover as empresas chinesas para encontrar oportunidades de investimento no exterior. Uma onda de fusões e aquisições começou com a estratégia financeira e de energia nacional como o núcleo. resultado do da loteria federal

De 2014 a 2016, a participação de empresas listadas aumentou e havia centenas de flores nos campos de fusões e aquisições da Border.O renminbi entra no ciclo de depreciação e a demanda por alocação global de ativos aumentou.Ao mesmo tempo, as atualizações da indústria "Made in China 2025", a iniciativa "Cinturão e Estrada" e a demanda de atualização de consumo proposta pelo governo chinês promoveram em conjunto a transformação da indústria da indústria.O desempenho importante nesse estágio é que as reorganizações domésticas de fusões e aquisições de A -Share estimularam fusões entre a Bordeira e aquisições de empresas listadas.

Na terceira etapa, começou em 2017, o estado implementou "macro -controle" para promover o desenvolvimento ordenado de fusões e aquisições cruzadas.Em agosto de 2017, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o Ministério do Comércio, o Banco Popular da China e o Ministério das Relações Exteriores "orientam as opiniões sobre a orientação e a direção de investimento no exterior", implantação para fortalecer a orientação para o investimento no exterior, Guie e padronize a direção do investimento no exterior, promova o investimento no exterior para continuar o desenvolvimento razoável, ordenado e saudável e dividir o investimento no exterior em três categorias: incentivo, restrições e proibições.Em dezembro de 2017, a "Ordem 11" emitida pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma cancelou o sistema "Small Road", e nenhum relatório de informações sobre o projeto de re -desempenho foi necessário para projetos de aquisição ou licitação no exterior de 300 milhões de dólares e acima.Este é um grande passo para a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma no caminho da "administração simplificada e descentralização".

Atualmente, a China ainda persegue a estratégia nacional de "sair", mas gerenciará total e efetivamente as fusões e aquisições da Bordagem de empresas chinesas por meio de métodos moderados de aprovação administrativa.Ele foi claramente incluído em categorias de investimentos no exterior, como o setor imobiliário e a indústria de entretenimento e lazer.

Quatro aspectos para resolver problemas

Devido às leis e regulamentos envolvidos em diferentes países, atravessando áreas de tempo e cultura, fusões e aquisições no exterior são maiores que o coeficiente de dificuldade de fusões e aquisições domésticas, que ainda enfrentam muitos problemas e desafios para as empresas chinesas.

O primeiro é impedir o posicionamento da própria empresa e do alvo antes de fusões e aquisições, e o fenômeno de fusões e aquisições de siga cegamente.Nos últimos dez anos, a demanda mineral do metal doméstico tem sido forte e os preços aumentaram, desencadeando uma onda de minerais estrangeiros.Devido à forte força de capital e ao apoio político da estratégia "global" do país, grandes empresas de energia e mineração se tornaram, sem dúvida, a vanguarda do investimento mineral no exterior.Infelizmente, em todos os casos de fusões e aquisições, o número de falhas é principalmente.Por exemplo, o grupo CNOCO sofreu um contrato destruído unilateral, e as minas de cobre de Rittang em Mianmar foram suspensas duas vezes.Por outro lado, uma série de fusões e aquisições bem -sucedidas pode ser esclarecida.A aquisição da Volvo pela Geely também é um caso de sucesso, que realiza a transformação de carros de baixo e -end para automóveis médios -altos para transformar a competitividade central da empresa da vantagem de custo em vantagens técnicas.

Portanto, antes da aquisição da empresa, devemos primeiro ter um entendimento claro de suas vantagens, desvantagens e necessidades futuras de desenvolvimento e instruções no setor, em vez de seguir cegamente o vento e a aquisição de certos negócios.Em segundo lugar, as empresas também precisam analisar o local, as vantagens e as desvantagens dos negócios da empresa -alvo no setor, a fim de determinar se o desenvolvimento futuro da empresa realmente exige o suporte comercial da empresa. resultado do da loteria federal

Segundo, os desafios enfrentam a due diligence das empresas -alvo no estágio de implementação da execução da transação.Nos negócios de fusões e aquisições no exterior, porque o comprador não está familiarizado com as principais vantagens de negócios da empresa -alvo, requisitos de supervisão legal, autenticidade de dados financeiros e diferentes sistemas de avaliação etc., casos que levam à rescisão ou falha de fusões e aquisições abundante. resultado do da loteria federal

Em geral, os negócios de due diligence de fusões e aquisições estrangeiras precisam prestar atenção a fatores mais potenciais de influência para avaliar se a estratégia de ambas as partes corresponde, se existe um efeito potencial positivo ou negativo e o desenvolvimento de custos ou oportunidades em potencial .Inclui principalmente três aspectos principais: julgamento dos negócios -alvo, dedicação financeira e dedicação legal.Antes de tudo, a empresa precisa entender completamente o status de desenvolvimento do país, a indústria em que a empresa está localizada e o desenvolvimento do próprio negócio da empresa.Especificamente, o ambiente macroeconômico, a estrutura do mercado e as características do país -alvo, ciclo da indústria, ambiente competitivo da indústria, participação de mercado da empresa, posicionamento da empresa, produtos e marcas, tecnologia e pesquisa e desenvolvimento.Em segundo lugar, a situação financeira da empresa -alvo precisa conduzir uma investigação detalhada, incluindo fluxo de caixa corporativo, fatores de promoção de custos, estrutura de capital, riscos tributários históricos etc.Finalmente, a empresa -alvo precisa realizar investigações detalhadas no nível legal para entender a estrutura da empresa, estrutura de ações, disputas legais, licenças e licenças, artigos corporativos e contrato de associação e acionistas, Conselho de Administração e Governança Corporativa. resultado do da loteria federal

Terceiro, faça uma boa escolha de financiamento.O método de financiamento é dividido em financiamento doméstico e financiamento no exterior.Para empresas sem plataformas estrangeiras, o financiamento doméstico é diretamente e tem uma grande quantidade de financiamento.O financiamento no exterior refere -se ao financiamento direto de subsidiárias no exterior e tem mais probabilidade de competir pela empresa -alvo.Esse método não depende da garantia das empresas contrárias domésticas e usa diretamente o patrimônio líquido e os ativos como garantias de financiamento. resultado do da loteria federal

Além disso, os fundos do dólar no exterior participam do investimento na forma de direitos dos credores, fundos de expansão e investimento em patrimônio líquido. EssenceEm 2016, a AIPA Kick United Pag (Taimeng Investment) e a Junlian Capital adquiriram o plano de fusão e aquisição da Lexmark, a Aipaik concluiu o "próprio Funds+PE Investment+empréstimo bancário de empréstimos bancários+empréstimos bancários através da introdução de empresas listadas por SPV+PE e outros modelos.Anteriormente, muitos fundos de fusões e aquisições da Beder -Bergers das empresas são relativamente únicas, principalmente empréstimos bancários e seus próprios fundos.Vale a pena notar que a saída de fundos é bastante afetada pelas políticas."Ordem 11" esclareceu que o investimento estrangeiro em empresas financeiras também foi supervisionado pela Comissão de Desenvolvimento e Reforma do Estado, e o investimento no exterior em empresas domésticas ou pessoas naturais foi incluído no investimento no exterior através de seu controle.

Quarto, integração após fusões e aquisições corporativas.O maior problema após as empresas chinesas após fusões e aquisições multinacionais é a integração, que afeta diretamente o desempenho e o valor de mercado das empresas após a M & A.Após fusões e aquisições cruzadas, a integração é um trabalho desafiador.Para empresas multinacionais, a integração inclui principalmente a integração dos métodos e recursos de gestão da China e do Ocidental.O primeiro é a integração dos métodos de gerenciamento.A estrutura de governança corporativa, o acordo de direitos e a responsabilidade das empresas domésticas são diferentes das empresas estrangeiras.Devido às diferenças de linguagem e cultura, as conexões e a comunicação devem ser fortalecidas para cultivar a força centrípeta comum e, ao mesmo tempo, dar excelentes incentivos de talentos.O enxerto de integração dos recursos corporativos também é particularmente importante.Após a aquisição, também é necessário alocar recursos corporativos da perspectiva da doação de recursos, como a localização geográfica da origem e do departamento de P&D, e a importação e exportação de materiais de produção.

No contexto da iniciativa "Belt and Road" e a implementação da estratégia "Made in China 2025", a grande escala "Going Global" do capital corporativo chinês se tornará uma tendência imparável, que também é propícia à economia mundial .As empresas domésticas devem considerar conscientemente vários riscos, como políticas, leis, mercados, gestão corporativa e mudanças de custo, lidam ativamente com elas e resolvam adequadamente as lições de casa com antecedência.